海尔智家调研报告！

　　海尔智家作为全球家电行业领军企业，正以AI技术为核心驱动力，全面重构产品形态、使用者真实的体验和商业模式。2025年，公司正式将本年度定为全面AI化元年 [12]，通过HomeGPT垂域大模型、AIGC设计平台和具身AI机器人三大技术支柱，实现从被动响应到主动服务的智能家居范式变革。2025年前三季度，公司实现盈利收入2340.54亿元，同比增长9.98%；归母净利润173.73亿元，同比增长14.68%，业绩增长明显高于行业中等水准，验证了AI战略对业务的赋能效果 [3]。面对美的、格力和小米等竞争对手的AI技术布局，海尔智家凭借生态协同优势、全球化运营能力和场景化产品创新，已在AI家电领域构筑了差异化竞争优势 [20]，未来随着家庭服务机器人等新业务的落地，公司有望在2026-2027年实现更强劲的增长，当前估值具备较高安全边际。

　　海尔智家的AI战略始于2015年智慧家庭操作系统(U+OS)研发项目，经过十余年发展，已形成基础底座+垂域模型+生态服务的三层架构 [20]。在2025年全面AI化元年的背景下，公司加速推进AI科技应用落地，通过多维度创新构建行业一马当先的优势 [12]。

　　在云端AI方面，海尔智家自研的海尔智家大脑HomeGPT已成为智慧家庭领域首个垂域大模型，获得大模型标准符合性验证最高等级4+级评价，是首个获得权威评估的智慧家庭领域专业模型 。HomeGPT的核心技术参数表现优异，意图理解执行错误率低于2%，语音交互满意度达96%以上 [14]。2024年5月15日，该模型被列入北京市新增19款已完成备案的生成式人工智能服务名单，显示其技术成熟度和合规性 [14]。海尔智家还联合中国信息通信研究院牵头制定了国内首个家居大模型标准，进一步巩固了公司在AI家电领域的技术话语权 。

　　在空中的智能体方面，海尔智家通过AI技术实现设备间的智能联动。例如，当用户说我想烤一个新西兰特色的8寸披萨时，融合DeepSeek的海尔HomeGPT会开启强大的推理和思考，不仅理解指令，还能主动搜索适合用户口味的做法及相关佐料和火候控制，同时协同智能烤箱等厨电进行一键烘焙，展现了深度场景化的服务能力 [17]。此外，海尔智家还与小度达成战略合作，基于海尔智慧家庭AIoT的核心引擎以及小度的多模态AI助手，一同搭建可双向控制、生态互通的智慧家庭新样本 [16]。这一合作打破了过去智能中控只能控制该品牌设备的限制，用户既可通过海尔智家APP控制小度IoT生态设备，也能在小度智能终端控制海尔智慧家庭的智能网器 [16]，构建了无界共生、主动适配的智慧家庭新范式。

　　在地面的AI终端方面，海尔智家依托其AI之眼技术，实现了家电的视觉感知能力。例如，搭载AI之眼的烟灶能够在一定程度上帮助用户看锅，发现煮粥即将溢锅的时候，自动调小燃气和均衡火力；烤箱会自动识别食材种类、规格，自动确认温度和时长；洗衣机可以识别衣服种类、颜色和重量，自动选择最合适的洗护模式，还能提前预判染色风险，及时提醒用户 [23]。这些AI终端产品已形成能听、会看、会思考的智能家电体系，明显提升了用户使用体验 [6]。

　　在研发创新方面，海尔智家与亚马逊云科学技术合作，将AIGC技术应用于产品设计、UI设计、CMF设计、品牌设计等环节，涵盖了新品设计、改款升级和渠道定制化等业务场景 。AIGC解决方案的引入使海尔设计的自动化设计系统的应用使相关业务的操作周期缩短了30% ，大幅度的提高了创新效率。具体而言，AIGC为海尔设计提升了六方面的能力：用户洞察效率的提升（从7小时缩短为半小时）、加速创新和设计、多语种和国际化能力、知识沉淀和智能化支持、强化创造新兴事物的能力和竞争优势、扩展数据应用和深化洞察 。

　　此外，海尔智家正积极地推进家庭服务机器人业务，将其视为未来五至十年的核心战略方向 [31]。2025年11月，海尔机器人与INDEMIND达成战略合作，一同推动具身机器人在家庭场景的落地与应用 [10]。INDEMIND自研ROBOMIND机器人物理AI模型，是全球首批实现商业化落地的具备全局空间交互能力的机器人大脑产品，该模型以全局空间智能为核心，为机器人提供实时三维空间感知、认知、交互、决策能力，打破复杂场景无法泛化使用的壁垒 [13]。双方计划在2026年AWE(中国家电及消费电子博览会)推出具有行业影响力的创新产品，打造无人家务智慧生活的未来图景 [13]。

　　首先，AI技术赋能高端品牌增长，卡萨帝和Leader品牌表现亮眼。2025年前三季度，卡萨帝品牌收入增长18%，Leader品牌收入增长超25% [24]。卡萨帝通过AI深度科技与用户持续共创C生活场景，推出全球首套搭载AI之眼的AI艺术家电——鉴赏家套系，让用户告别繁琐家务，迈向无人家务时代 。Leader品牌则通过与用户共创的懒人洗系列新产品，截至9月底累计销量突破20万台，销量稳居三筒洗衣机品类TOP1，并带动统帅洗衣机Q3零售额同比增长120% [22]。这些AI产品不仅提升了使用者真实的体验，也带动了公司整体收入增长。

　　其次，AI技术优化SKU效率，提升产品竞争力。2025年Q3单季，海尔智家SKU效率提升了15.6% [22]，这在某种程度上预示着公司能够更快地响应市场需求，推出更具竞争力的产品。通过AI技术，海尔智家构建了高效的畅销产品孵化平台，提升了型号效率与爆款竞争力。例如，海尔智家与用户共创的海尔麦浪冰箱，继份额实现一个系列抵一个企业后，再发9系新品，且新品预售期实现1分钟1台销售速度 [22]，展现了AI技术对产品创新的加速作用。

　　第三，AI驱动营销效率提升，降低获客成本。海尔智家通过深化数字营销变革，构建了数据驱动与智能运营为核心的数字营业销售能力，增强在热点洞察、内容自动化创作、账号矩阵协同运营等方面竞争力，提升了全域用户转化效率 [22]。目前，海尔智家累计沉淀A3人群资产3464万人，同比增长17%；品牌搜索占有率(SOV)13.98%，同比提升44%；营销投入产出比优化13%，降低了获客成本，放大了营销效果 [22]。这表明AI技术已深度融入公司的营销体系，提升了市场竞争力。

　　第四，AI技术降低经营成本，提升盈利能力。2025年前三季度，海尔智家销售费用率和管理费用率各优化0.1个百分点，净利率为7.4%，同比上升0.3个百分点 [3]。这主要得益于AI技术在供应链和生产端的应用，如数字库存模式变革使库存周转天数降至45天，较行业中等水准低15天 [52]，提升了运营效率。此外，AI技术还通过优化生产流程、提高研发效率等方式减少相关成本，提升了公司的盈利水平。

　　从财务数据分析来看，2025年前三季度，海尔智家实现营业收入2340.54亿元，同比增长9.98%；归母净利润173.73亿元，同比增长14.68% [3]。其中，2025年第三季度单季实现营业收入775.6亿元，同比增长9.51%；归母净利润53.4亿元，同比增长12.69% [24]。净利润增速持续快于营收增速，表明AI技术带来的效率提升正在转化为盈利能力的增强 [24]。

　　在AI家电领域，海尔智家面临着美的、格力和小米等竞争对手的挑战。通过对比分析，可以清晰看到各公司在AI技术应用上的差异化路径和效果。

　　美的集团作为家电行业的另一巨头，其AI战略以美言大模型为核心。美的集团在2023年发布了面向智能家居领域的美言大模型，以提升智能家电用户的交互和自主决策水平 。该模型参数量在百亿级别，能支持快速对用户的响应，具备深度语义理解、上下文关联、一句线年前三季度，美的集团实现盈利收入3647.16亿元，同比增长13.85%；归母净利润378.83亿元，同比增长19.51% ，业绩表现优于海尔智家。美的集团还积极探索具身智能，基于库卡平台开发家庭用人形机器人美拉，联动全屋家电 。美的集团的优点是其庞大的规模和广泛的渠道网络，以及库卡机器人带来的技术积累 [35]。

　　格力电器则选择与DeepSeek合作，开发垂类大模型。格力电器已成功将自有的多模型框架与DeepSeek R1满血版大模型深层次地融合 [32]，推出语音空调等产品。格力电器董事长兼总裁董明珠表示，公司将基于DeepSeek等大模型打造专业的格力智能家居垂类大模型，推动图像、语音识别等AI技术与家电的深层次地融合 。2025年前三季度，格力电器实现盈利收入1376.54亿元，同比下降6.62%；归母净利润214.61亿元，同比下降2.27% ，业绩表现不佳。格力电器的劣势在于其过度依赖空调业务（占比超70%），多元化进展缓慢，AI技术应用尚未形成显著的业绩贡献 。

　　小米集团则通过开源生态布局智能家居AI。2025年11月14日，小米正式推出智能家居未来探索方案Miloco（全称Xiaomi Local Copilot），旨在通过大模型技术推动全屋智能的升级与变革 [33]。该方案支持用户以自然语言与智能家居系统来进行对话，借助大模型的推理能力，系统可自动识别并执行家庭生活中的各类智能任务与规则设定。小米集团2025年Q3实现盈利收入3403.70亿元，同比增长32.49%；归母净利润351.00亿元，同比增长139.87% ，业绩增长迅猛。小米集团的优点是其庞大的用户基础和高性价比产品策略，以及开源生态带来的技术普惠性 [36]。然而，小米空调业务正面临美的的激烈竞争，美的近期要求所有售后服务商停止小米和格力的空调售后及安装维修等业务，主要是针对小米 [43]，这可能对小米的空调业务扩展造成一定阻碍。

　　第一，生态协同优势。海尔智家通过三翼鸟平台构建了完整的智慧家庭生态系统，截至2025年9月底，三翼鸟月活跃用户数突破1300万，生态方资源超6600家，平台链接的智能设备总量超过5500万台 [26]。海尔智家将AI技术深度融入生态协同，实现了从设备联网到场景联动的深化转型，用户已不满足于简单的远程控制，而是渴望系统能主动理解意图、提供无缝的场景体验 [26]。例如，在厨房里说我准备烤一个披萨，烤箱会迅速理解指令，寻找适合用户口味的披萨做法，还能同时联动智能厨房设施，规划好披萨制作流程 [26]。这种生态协同能力是海尔智家的核心竞争力。

　　第二，全球化运营能力。海尔智家通过三位一体本土化战略（研发、制造、营销）在全球市场实现深度布局 [25]。亚洲零售量排名第一，市场占有率25.9%；北美洲排名第一，市场占有率24.5%；澳大利亚及新西兰排名第一，市场占有率15.9%；西欧排名第三，市场占有率8% [25]。2024年海外营收1438亿元，同比增长5.43%，占总营收的50.28% [25]。在欧洲市场，海尔智家推出优于欧标能耗A级30%的超节能冰箱、能耗等级A-70%的海尔洗衣机等一系列行业领先的绿色节能产品，满足当地用户的节能环保需求 [24]。这种全球化布局使海尔智家能够更好地应对政治经济不确定性风险，并将AI技术应用于全球不同市场的本地化需求 [24]。

　　第三，场景化产品创新。海尔智家通过AI技术实现产品场景化创新，推出卡萨帝致境、海尔麦浪等行业爆款套系产品，为用户更好的提供涵盖AI智能、套系化美学设计、全屋智慧ECO等全面体验 [22]。卡萨帝套系产品销售占比已提升至36%，同比提升了7个百分点；海尔品牌套系产品销售占比提升至15%，同比提升了11个百分点 [22]。这种场景化产品创新使海尔智家能够更好地使用户得到满足的多元化需求，提升产品溢价能力。

　　AI家电行业正迎来加快速度进行发展期，全球AI家电市场规模预计2025年达369亿美元，年均增速50.7% ，中国市场规模预计突破8000亿元 。在这一背景下，海尔智家的未来投资价值值得深入探讨。

　　首先，AI赋能核心功能。家电换智的核心，是在换新的过程中给消费的人带来升级的生活体验。如今，AI技术正在深度融入产品和智能家居的核心功能之中，为用户所带来更为精准、个性化的智能体验 。例如，智能电视通过AI技术的加持，不仅实现了音画质的巨大提升，还为用户所带来了个性化内容推荐等增值服务；AI技术还能够最终靠对用户行为、习惯等数据的分析，提供更个性化的家居服务，如智能照明、智能安防等 。

　　其次，AI推动交互变革。在AI赋能下，自然语言处理、手势识别、图像识别等先进的技术得到了更广泛的应用，使得用户与智能产品之间的交互变得自然、流畅，为用户所带来前所未有的智能体验 。例如，用户都能够通过语音指令控制家电，甚至进行多轮对话，系统能够理解用户的复杂需求并做出相应响应。

　　第三，AI助力绿色生活。AI技术正在助力智能家电更为高效地利用能源，降低能源消耗，节省家庭能源开支 。例如，AI技术能够最终靠对用户用电、用水等数据的分析，为用户更好的提供节能、节水的建议，帮助用户实现更环保的生活方式 。

　　第四，具身AI在家居场景的应用探索进入新阶段。在AI技术的赋能下，家庭机器人逐渐具备自主移动、感知、学习和交互能力，不但可以执行简单的家务任务，还将成为人类的智能助手 。例如，海尔在AWE2024上联合乐聚展出了国内首款面向家庭场景的人形机器人KUAVO，它不但可以实现跳跃，适应多地形行走，还能完成洗衣、浇花、插花、晾衣服等家庭任务 。随着海尔与INDEMIND的战略合作，家庭服务机器人有望在2026年AWE期间实现商业化落地 [10]，成为新的增长点。

　　首先，盈利预测与估值优势。国泰海通证券预测，海尔智家2025-2027年EPS分别为2.25/2.46/2.65元，同比+13%/9%/8% 。当前海尔智家股价24.96元，对应2025年动态PE约12.5倍，低于家电行业平均的15倍 [52]。太平洋证券给予买入评级，目标价30.5元，对应PE 15倍 [52]。华泰证券将海尔智家2025至2027年归母净利润预测分别上调2.17%、2.33%与3.36%，由211.3亿、232.7亿及253.7亿元，上调至215.8亿、238.1亿及262.2亿元，预计2025-2027年净利润复合增速达12% [50]。根据证券之星价投圈财报分析工具的提示，公司未来5年业绩复合增速只需达到0.8%，就能撑起当前市值，表明公司估值水平相对保守，具备一定的安全边际 。

　　其次，全球化布局与新兴市场增长。海尔智家海外市场收入增长10.5% [24]，其中，北美市场稳健运营，欧洲市场市场占有率稳步扩张，南亚市场增长超25%，东南亚市场增长超15%，中东非市场增长超60% [24]。2025年9月，海尔智家在泰国春武里的空调工业园正式投产，年规划产能600万套，在满足东南亚本土市场需求同时，还将依托泰国区位优势保障欧美市场的订单需求 [24]。这种全球化布局使海尔智家能够更好地应对单一市场风险，实现可持续增长。

　　第三，数字化改革与效率提升。海尔智家深化数字库存模式变革，构建更敏捷、更高效的运营体系，系统性提升全流程运营效率 [48]。截至2025年9月底，区县专卖店系统上线个百分点；区县专卖店系统，由公司直配送到用户的订单占比由26%提升至74% [48]。乡镇专卖店系统上线万家，由公司直配送到用户的订单占比达26%，逐月稳步提升 [48]。这种数字化改革使海尔智家能够更好地应对市场变化，提升运营效率，降低经营成本 [48]。

　　首先，AI技术商业化仍处于早期阶段。虽然海尔智家已推出多款AI产品，但其对整体业绩的贡献尚未完全显现。例如，家庭机器人业务虽然年出货量接近百万台（行业第四或第五），但其收入占比和利润率仍有待提升 [29]。此外，AI技术在家电领域的应用仍面临一些技术瓶颈，如大模型在家居场景中长期存在的瓶颈——人机交互不灵活、语义理解不深入、多任务泛化能力弱等 [37]。

　　其次，原材料成本波动风险。家电行业对原材料价格敏感，铜价上涨可能会引起废家电回收成本增加，若铜价再涨10%，毛利率可能下降0.5-1个百分点 [45]。此外，地理政治学因素也可能会影响原材料供应和价格，进而影响企业盈利能力。

　　第三，行业竞争加剧。美的、格力等传统家电巨头加速AI技术布局，小米等互联网公司凭借高性价比产品和开源生态抢占市场占有率，市场之间的竞争日趋激烈 [43]。例如，美的要求所有售后服务商停止小米和格力的空调售后及安装维修等业务，主要是针对小米，这表明传统家电企业与互联网生态公司在传统家电产业的竞争已进入白热化阶段 [43]。

　　第四，高端品牌溢价能力面临考验。卡萨帝品牌虽然在高端市场占据领头羊，但高端市场需求受经济周期影响较大，若经济下降带来的压力加剧，高端需求可能受到抑制 [52]。此外，Leader品牌虽然通过AI洗衣机等产品实现了年轻客群突破，但其高端化转型仍需时间验证 [22]。

　　首先，家庭服务机器人商业化落地。海尔与INDEMIND的战略合作将加速家庭服务机器人的研发与商业化 [10]，预计2026年AWE期间推出首款联合研发的创新产品，展示技术融合成果。海尔机器人业务负责这个的人说，双方将共同构建开放的研发技术平台，加速技术成果转化与产品落地，推动具身AI智慧家庭生态创新发展，为用户创造更智能、更有温度的家庭生活体验 [13]。未来三年内，双方计划推出超过五款不同形态的终端产品，涵盖清洁、陪护、教育等多个领域 [53]，逐步形成完整的智慧家庭产品矩阵。

　　其次，全屋智能生态深化拓展。海尔智家将依托三翼鸟平台，进一步深化全屋智能生态布局。目前，三翼鸟平台月活用户1300万+，链接设备超5500万台 [26]，通过线上与线下的同频共振，推动用户规模和生态价值的持续攀升。未来，三翼鸟将从设备联网向场景联动再到人-家-车全生态的打通，智能化水平和使用者真实的体验不断的提高 ，智能家居生态将更趋成熟。

　　第三，全球化战略与新兴市场增长。海尔智家将继续推进全球化战略，特别是在新兴市场的布局。南亚、东南亚和中东非市场迅速增加（分别超30%、20%、50%） [24]，验证了其全球化战略的成功。未来，公司将逐步优化全球供应链布局，提升海外市场竞争力。

　　第四，高端品牌持续引领。卡萨帝品牌作为海尔智家高端市场的核心品牌，将继续引领行业高端化趋势。卡萨帝在高端家电市场的份额持续提升，冰箱在1.5万+价位段市场占有率达50%以上，洗衣机在1万+价位段市场占有率达84%，空调在1.5万+价位段市场占有率达28% [25]。Leader品牌也将通过AI技术实现年轻客群的突破，形成多品牌协同发展的格局。

　　最后，AI技术赋能全流程数字化。海尔智家将继续推进AI技术在研发、制造、供应链、营销、物流、服务等全流程的应用，实现对内提升企业效率、对外提升使用者真实的体验 [21]。例如，AI技术将用于预测销量、规划库存等核心环节，优化供应链效率 [35]；AI算法边端部署工具链将把深度大模型压缩为小模型，不需要额外代码，推理引擎将运行在底层操作系统和上层AI算法之间，管理资源支持AI模型的高效运行 [37]。

　　海尔智家作为全球家电行业领军企业，正通过AI技术全面重构产品形态、使用者真实的体验和商业模式 [20]。公司已形成基础底座+垂域模型+生态服务的三层AI架构，HomeGPT垂域大模型、AI之眼视觉感知和具身AI机器人三大技术支柱支撑其AI战略的实施 [20]。2025年前三季度，公司实现盈利收入2340.54亿元，同比增长9.98%；归母净利润173.73亿元，同比增长14.68%，业绩增长明显高于行业中等水准，验证了AI战略对业务的赋能效果 [3]。

　　与美的、格力和小米等竞争对手相比，海尔智家在生态协同、全球化运营和场景化产品创新方面具有差异化竞争优势 [20]。三翼鸟平台月活用户1300万+，链接设备超5500万台，构建了完整的智慧家庭生态系统 [26]；全球市场占有率领先，亚洲零售量排名第一，市场占有率25.9%；北美洲排名第一，市场占有率24.5% [25]；卡萨帝套系产品销售占比已提升至36%，同比提升了7个百分点 [22]。

　　当前海尔智家估值水平相对保守，具备一定安全边际 。国泰海通证券预测，公司2025-2027年净利润复合增速达12% ，当前动态PE约12.5倍，低于行业平均的15倍 [52]。华泰证券将目标价上调至35.56元，对应PE 15倍 [50]。随着家庭服务机器人等新业务的落地，以及全屋智能生态的深化拓展，公司有望在2026-2027年实现更强劲的增长 [53]。

　　投资建议：海尔智家作为家电行业AI转型的领先企业，具备较强的品牌影响力、全球化布局和生态协同能力，AI战略已开始显现业绩贡献。建议投资的人关注其家庭服务机器人商业化进展、三翼鸟生态用户增长和海外新兴市场拓展情况 [53]，把握估值修复机会。当前估值处于历史低位，若AI业务持续放量或海外市场超预期，估值有望向15倍切换，目标价35.56元，维持买入评级 [50]。返回搜狐，查看更加多